重磅丨《境外私募基金募集与运营法律实务指南（蓝宝书）》发布

2020年2月，竞天公诚发布了最新版《中国私募基金募集与运营法律实务指南》（“《红宝书》”）。《红宝书》以中国红为底色，全面探讨中国境内私募基金的募集、运营及法律监管实务。

时隔一月，我们基于过往十余年600多只境外基金设立的实务经验，以离岸海岛的蔚蓝作为全新底色，正式推出《红宝书》的姊妹篇《境外私募基金募集与运营法律实务指南》（“《蓝宝书》”），以飨业内同仁。

本文作者：王勇及其律师团队

序言

“多年以后，面对行刑队，奥雷里亚诺·布恩迪亚上校将会回想起父亲带他去见识冰块的那个遥远的下午。”不同于拉丁美洲带着魔幻现实主义的“百年孤独”，当克里斯托弗·哥伦布在遥远的1492年第一次踏上中美洲加勒比海上的领土，他不会想到，自己在有限的业绩记录（track record）支撑下而向西班牙皇室募集资金以资助其个人的航海计划的行为，会被后人认为是私募投资基金的起源。这当然可能只是后来人的一句调侃。当美国面向社会不特定公众发行的所谓“共同基金”（mutual fund）自豪宣称其历史可追溯至荷兰王室威廉一世国王1822年发起设立的投资公司时，美国私募股权投资基金的真正雏形和历史也许只能回溯至二战后的二十世纪四五十年代。受战后重建的积极影响，一批新兴技术企业开始不断涌现。人们很快发现，这些企业的快速扩张需要长期资本支持，而银行的特性决定了其无法在常规业务领域内为此类企业提供有效驱动，此时有一类既能为企业提供长期资本，又能提供管理和经营意见的产物——私募投资基金应运而生。1946年，创业投资（venture capital）领域公认的鼻祖美国研究与开发公司（American Research and Development Corporation）由哈佛大学商学院乔治·多里特教授等人发起设立并横空出世，自此拉开了美国七十年创投历史的大幕。如今，无论中国境内还是境外的私募股权投资基金，均已是产业迭代创新、经济发展的强有力助推器。而在这一行业中，美国的优势地位仍然无可撼动。根据Preqin2019年第三季度VC/PE报告，2019年第3季度全球募集交割的基金中，北美市场的基金达到155只，亚洲市场为59只，欧洲市场为31只，其他地区15只。相应的，持有美元的大型机构投资人依然是众多私募管理者们心向往之的募资对象。境外大型机构投资人的市场广阔，且多数为长线资金，资金来源稳定，与私募投资基金所需要的长期性不谋而合。对于许多中资背景的管理机构而言，为何募集境外私募基金也许是个伪命题，真正需要厘清的，是如何获得那些美元投资人的青睐，如何在市场上有效募集并运营境外基金。2018年以来行业周期的变化促使越来越多的本土机构试水境外美元基金。清科研究中心分析认为，2018年境外基金募集金额之所以不断增长，一方面是受到人民币基金市场政策趋严的影响，另一方面以养老金、主权基金为主的境外投资人增加其对于新兴市场尤其中国市场的资产配置比例也是重要原因。2019年的“募资难”则进一步加剧了上述趋势。根据投中研究院2020年1月发布的《2019年VC/PE年报：VC/PE市场募资举步维艰，投资回归价值本源》，受监管政策趋严等的影响，2019年，头部机构外的大多私募管理人的募资进程都受到了较大的影响，人民币基金仍处于已持续数年的资本寒冬困境。相比之下，由于美元基金币种的投退优势，“市场对美元基金信心相对更加充足”。从2019年募资规模前10位的基金来看，70%为美元基金，“超大规模美元基金层出不穷”。根据Preqin于2019年12月发布的《Preqin市场焦点：大中华区创新经济迎来私募创投新机遇》的报告，如果说2008至2018年这十年间募资市场由银行、地方政府和企业等国内投资者以人民币基金为主导，近年来国内信贷条件的收紧以及各方面政策因素，已促使中国境内基金管理人向外寻求新的资金来源，“这也导致了美元基金在2018年和2019年呈持续上涨的态势”。对于许多中资VC/PE机构而言，将目光投向境外，转而尝试双币种甚至多币种驱动的模式也许是应对募资困境的一剂良方。竞天公诚律师事务所王勇律师团队多年以来一直活跃在境内外私募基金领域的最前沿，为国内外数百家基金客户、资管公司和产业公司筹集和组建了上千只的境内外基金/资管产品。在积累大量实践经验的同时，我们团队亦笔耕不辍，累计撰写了上百篇与境内外基金相关、覆盖全产业链的评述性文章。本《蓝宝书》共分为7章34小节，从境外私募基金常见设立地的相关监管规范、常见境外私募基金参与方及投资人、与境外私募基金有关的税收政策、境外私募基金常见合规事项以及现阶段与境外私募基金相关的热点问题等角度介绍并梳理中国境外私募基金募集和运营过程中不时面临的法律及实务问题。对于私募基金而言，如何保持长期配置的心态，为投资人实现能够对抗周期的稳定回报，也许是基金管理者们需要考虑的永恒命题。在跌宕的周期中看清商业本质并实现基业长青，谈何容易？《基业长青》一书中，将“造钟而不是报时”、“超越利润的追求”以及“务实的理想主义”列为企业经受时间考验的核心指导原则。我们真诚希望，本《蓝宝书》为造钟而非报时，能够穿越时间长河，经受住时间和行业的考验，也更希冀这本小册子对私募基金业界人士有所助益，为本行业的基业长青略尽绵薄之力。

点击“阅读原文”查看或下载本蓝宝书。（文件大小：2.0MB）

  目录  

第1章 境外私募基金概述
     1.1 境外私募基金的定义     1.2 境外私募基金的分类     1.3 境外私募基金募集和运营概述

第2章 境外私募基金常见设立地

     2.1 开曼群岛

     2.2 英属维尔京群岛

     2.3 美国特拉华州

     2.4 新加坡

     2.5 欧洲

     2.6 中国香港

     2.7 阿布扎比国际金融中心第3章 境外基金参与方     3.1 境内外律师     3.2 行政管理人     3.3 募资中介     3.4 证券经纪人      3.5 托管人 

     3.6 审计师 

第4章 境外基金投资人

     4.1 美国企业年金计划     4.2 美国政府养老金计划     4.3 主权财富基金     4.4 母基金     4.5 私人基金会和捐赠基金

     4.6 个人投资者和家族办公室

第5章 境外基金税收政策

     5.1 开曼群岛和英属维尔京群岛     5.2 美国     5.3 中国香港

     5.4 新加坡

第6章 境外基金常见合规事项

     6.1 开曼基金反洗钱合规     6.2 开曼基金FATCA/CRS合规     6.3 个人数据保护     6.4 美国外国投资合规

第7章 境外基金其他运营热点问题

     7.1 社会责任投资     7.2 私募股权二级市场基金

     7.3 区块链/数字货币基金

版权与免责

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作者介绍
 王勇  

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王勇律师拥有在国内外多家顶级律所近20年的从业经验，为数百家基金客户和资管机构组建了一千多支境内外基金和资管产品，亦代表众多客户从事私募投融资和资本市场交易。

王律师为中国保险资产管理业协会入库专家、上海市金融办QFLP/QDLP试点项目专家评委、厦门市政府产业基金专家评委，亦经常受托为中国证监会、基金业协会等就各种法律法规和行业规则的制定提供咨询意见，连续多年被Chambers、IFLR1000、Who’s Who Legal、Legal 500、Asialaw Leading Lawyers、Asialaw Profiles、《银行、金融、交易法律全球顶级律师指南》《亚洲律师》《商法》、LEGALBAND等知名律师评级机构和媒体评为中国“投资基金”、“私募股权/创业投资”第一级别律师。

王律师毕业于北京大学（法学士/文学士）和哥伦比亚大学（法学博士），亦为特许金融分析师（CFA）和特许另类资产分析师（CAIA）。

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